Здравствуйте, в этой статье мы постараемся ответить на вопрос: «Дефолт по облигациям — что делать инвестору, чтобы вернуть деньги». Если у Вас нет времени на чтение или статья не полностью решает Вашу проблему, можете получить онлайн консультацию квалифицированного юриста в форме ниже.
В случае технического дефолта необходимо изучить ситуацию. Вполне возможно, что задержка платежа чисто техническая, рассказал Жуляев. Смирнова также посоветовала оценить, каковы шансы на адекватную реструктуризацию без потерь. Например, будет ли увеличен срок погашения без понижения ставки. Кроме того, нужно понять, можно ли в разумные сроки сейчас выйти из бумаги и компенсировать убытки в других инструментах.
Что делать инвестору, если его облигациям грозит дефолт
Допустим, в марте 2020 года вы увидели, что по определенной компании есть риск технического дефолта, а его условия вряд ли будут выгодными — баланс компании показывает, что средств мало, так что вероятно сильное удлинение срока облигации и каникулы на год-полтора по купонам. Тогда можно было продать бумаги, получить убыток, но вложить их в сильно просевшие акции и все отыграть менее чем за полгода, отметила финансовый консультант.
«Если же условия реструктуризации вы ожидаете адекватными и не сильно хуже текущих, а просадка по бумаге сильная, быстро ее не отбить, ситуация на рынках сложная, то можно оставаться в них до реструктуризации и далее до погашения или до комфортной вам цены выхода», — рассказала она.
По ее словам, если речь про реальный дефолт, то имеет смысл изучить баланс: если есть риски, что ситуация лучше уже не будет, то выходить из бумаги с убытками. Жуляев согласен, что в таком случае облигации лучше немедленно продать, если еще не поздно.
«А если же дефолт уже произошел, то необходимо готовиться к участию в различных процедурах в надежде истребовать хотя бы часть денег. Розничным инвесторам возвращать деньги придется через суд общей юрисдикции. Часто владельцы бумаг объединяются самостоятельно или с участием профильных ассоциаций и подают коллективные иски», — отметил трейдер.
Традиции работы с инструментом
В большинстве случаев, облигации представляют собой инструмент с низкой волатильностью. Торговля происходит около 100% от номинала. Стоимость активов указывается в процентах от их номинальной цены. Но если по такому финансовому инструменту допускается просрочка выплат, то его стоимость существенно снижается. В среднем, это 1-20% от номинала.
Разумеется, никто не хочет, чтобы его вложения настолько обесценились. Поэтому перед началом покупки, обязательно ознакомьтесь с эмитентом, посмотрите проспект эмиссии на официальном сайте, проведите мониторинг предыдущих выпусков облигаций эмитента. Отметьте для себя, испытала ли раньше компания на практике, что такое дефолтные облигации. Но если вы заметили подобный инструмент, то он может показать доходность, если демонстрировать правильное обращение.
Бонус: реален ли дефолт по ОФЗ?
Увы, ситуация, когда наше государство допускало дефолт по своим обязательствам, в истории зафиксирована – это крах государственных краткосрочных обязательств (ГКО) в 1998 году. Последствия, я думаю, все известны.
Насколько реален дефолт по современным ОФЗ – я думаю, вопрос риторический. Сейчас экономика более устойчива, чем в 1998 году, да и золотовалютный запас позволяет выдержать даже жесткий кризис. Но отрицать риск дефолта по ОФЗ бессмысленно. В любой момент любая экономика может огрести неизвестно с какой стороны.
А вот еще интересная статья: Что такое облигации федерального займа (ОФЗ) и как в них инвестировать
Так что на этой реалистичной ноте предлагаю закончить. Цель моего материала – не показать, что в ОФЗ вкладывать бессмысленно или рискованно. Просто не нужно делать из государственных бумаг такого идола – идеала доходности и надежности. Риски есть везде – это же фондовый рынок. Удачи, и да пребудут с вами деньги!
Оцените статью
[Общее число голосов: 1 Средняя оценка: 5]
Смысл CDS и иное применение
Как ясно из сказанного выше, CDS это аналог страховки. Как и в случае с классической страховкой, стоимость зависит от страховой суммы и вероятности наступления страхового случая. Поскольку размер страховой премии берется в процентах от номинала облигации, то остается лишь вторая величина, а именно – вероятность наступления страхового случая. Поскольку доходность облигаций, согласно теории, учитывает возможные риски, а безрисковая доходность как правило – величина положительная, то логично предположить, что цена CDS (в %) всегда меньше доходности облигации. Это справедливо еще и потому, что в противном случае никто не купил бы этот инструмент, так как чистая доходность, определяемая как разность между доходностью облигации и стоимостью CDS, была бы отрицательной. Величину CDS в % справедливо назвать своего рода премией за риск, так как она должна стремиться к разности между доходностью облигации и безрисковой ставкой, с поправкой на то, что и сам продавец CDS имеет определенный, пусть даже небольшой, риск дефолта.
CDS можно рассматривать и как вероятность дефолта заемщика, если учесть, что данная величина должна покрывать риски самого продавца CDS, что возможно при нахождении стоимости CDS на уровне или чуть выше вероятности дефолта заемщика. Рост стоимости CDS, таким образом, означает, что логично, рост вероятности дефолта. Именно в такой интерпретации CDS применяются в известных работах американского ученого индийского происхождения Асвата Дамодарана. Предполагаемая связь доходностей рынка акций и облигаций позволяет, интерпретируя величину CDS как величину премии за риск для рынка, например, суверенных облигаций определенной страны относительно безрисковой ставки по гособлигациям США, найти страновую премию за риск для рынка акций. Это, в свою очередь, позволяет максимально формализовать расчет ставки дисконтирования для анализа компаний и принятия инвестиционных решений. Но это тема для отдельной статьи.
Кредитные дефолтные свопы, таким образом, расширяю возможности инвестора по хеджированию рисков, а также позволяют «отыгрывать» широкий спектр событий, получая спекулятивную выгоду с минимальными вложениями.
✔ Если эмитент просрочил выплаты по своим облигациям больше чем на 10 дней, инвестор по закону может потребовать у компании досрочного погасить свои облигации.
✔ Определить оптимальную тактику действий в случае дефолта помогут ответы на вопросы, почему компания допустила просрочку, какова ее структура финансовой задолженности, как распределены доли инвесторов в обращающихся выпусках облигаций и есть ли у менеджмента и акционеров компании мотивация выйти из дефолта.
✔ Реструктуризация — самый безболезненный способ выхода из дефолта. Условия реструктуризации принимаются на ОСВО, решение которого обязательно для всех владельцев облигаций.
✔ Если в выпуске много держателей — физлиц, а эмитент имеет жизнеспособный бизнес, то оптимальная стратегия защиты интересов миноритариев — консолидация владельцев бумаг. Собрав пакет на уровне 10–20% от объема облигаций в обращении, группа, не согласная с условиями эмитента, сможет заблокировать решение о реструктуризации.
✔ Подав индивидуальный иск к эмитенту, можно оказаться одним из первых, кто смог добраться до денег эмитента. Но если компания все же начнет переговоры и большинство держателей на ОСВО проголосуют за реструктуризацию, то все усилия и средства на суды будут потрачены зря.
✔ Банкротство эмитента — самый долгий и дорогой путь. Процесс займет не меньше двух лет, а вернуть удастся в среднем всего около 6,5 копеек на один рубль заявленных требований.
Что делать в случае дефолта
В случае отказа по обязательствам появляются два участника возможного банкротства – заемщик и кредитор. Инструкция для держателя ценных бумаг:
- Тщательный анализ ситуации и оценка риска.
- Принятие решения продать по упавшей цене облигации или нет.
- Если компания достаточно надежна и решено оставить бумаги, то следующий шаг – отслеживание всех новостей по эмитенту с целью оперативного реагирования. Особенно торги на Московской бирже. При дефолте в режиме реального времени приостанавливается покупка/продажа облигаций.
- Если объявлен официальный дефолт (после 10 дней), то направляется требование заемщику о погашении задолженности. К нему прикрепляются документы о сумме долга, подтверждение об отсутствии выплат, а также факт владения бумагами.
- Пакет документов отправляется заказным письмом с уведомлением на адрес эмитента.
- Если по истечении 3 месяцев требования не удовлетворены, то следует начинать судебное разбирательство, после чего запускается механизм признания эмитента банкротом.
В течение срока обращения облигации ее цена претерпевает изменения и фиксируется в нескольких состояниях:
- Номинальная (нарицательная) стоимость. Это, как правило, неизменный номинал бумаги, на основании которого рассчитывается купонный доход.
- Эмиссионная цена. Та цена, по которой бумага впервые размещается на бирже и продается первым пожелавшим стать ее владельцами. Обычно цена при эмиссии выше номинала.
- Рыночная цена. Стоимость бонда, формируемая в процессе биржевых торгов под влиянием таких показателей как: спрос, предложение, рейтинг кредитоспособности эмитента, величина купона, срок, оставшийся до погашения и др. Рыночная стоимость может отличаться от номинала как в большую, так и меньшую сторону.
Особенности обращения
Купля-продажа облигаций происходит в рамках биржевого и внебиржевого рынков. Любой инвестор, вложивший средства в эти ценные бумаги, может при желании продать их другому участнику торгов и вернуть свои вложения, не дожидаясь даты погашения обязательств.
Текущая стоимость облигации формируется путем уравновешивания спроса и предложения на рынке. Рыночная стоимость обычно не совпадает с номиналом. Ее измеряют в процентах от номинальной цены. Например, стоимость 102,48 означает, что текущая цена выше номинала на 2,48%. При номинале равном 1000 рублей купить или продать такую бумагу в текущий момент можно за 1024,8 рубля.
В случае, когда бонд торгуется по цене, превышающей номинал, принято говорить, что он торгуется с премией. Когда он предлагается по цене ниже номинала, говорят, что он торгуется с дисконтом.
Как можно купить облигации?
Большая часть рублевых облигаций торгуется на бирже. Купить их можно самостоятельно – например, открыв брокерский счет. Но на рынке торгуется огромное количество выпусков различных эмитентов, и сориентироваться в них довольно сложно. Они отличаются по срочности, по налоговому режиму, по ликвидности, по типам и размерам купонов. Кроме того, часто бывают рублевые бумаги, за которыми необходимо следить и принимать верные решения. Если нет необходимого опыта, конечно, лучше доверить деньги профессионалам.
Одним из оптимальных вариантов инвестирования в рублевые облигации, на наш взгляд, является покупка паев облигационного ПИФа на срок от 3 лет. В этом случае инвестор получает экспертизу профессионального управляющего, активное управление, постоянный контроль, а кроме того, и право на налоговый вычет.
Понятие «дефолт по облигациям»
Само слово «дефолт» имеет английское происхождение и означает невыполнение обязательств. В законодательстве РФ термин используется применительно к бумагам. Итак, дефолт рублевых облигаций – это нарушение выплат по договору займа. Выплаты могут быть как текущие, в виде купонов, так и обратный выкуп бондов. К нарушениям относятся:
- задержка платежа (просрочка) больше, чем на неделю;
- полный отказ платить по купонам;
- просрочка по основному долгу больше, чем на месяц;
- отказ погасить номинальную стоимость бумаги (или ее часть, если это предусмотрено договором).
Что делать в случае дефолта
В случае отказа по обязательствам появляются два участника возможного банкротства – заемщик и кредитор. Инструкция для держателя ценных бумаг:
- Тщательный анализ ситуации и оценка риска.
- Принятие решения продать по упавшей цене облигации или нет.
- Если компания достаточно надежна и решено оставить бумаги, то следующий шаг – отслеживание всех новостей по эмитенту с целью оперативного реагирования. Особенно торги на Московской бирже. При дефолте в режиме реального времени приостанавливается покупка/продажа облигаций.
- Если объявлен официальный дефолт (после 10 дней), то направляется требование заемщику о погашении задолженности. К нему прикрепляются документы о сумме долга, подтверждение об отсутствии выплат, а также факт владения бумагами.
- Пакет документов отправляется заказным письмом с уведомлением на адрес эмитента.
- Если по истечении 3 месяцев требования не удовлетворены, то следует начинать судебное разбирательство, после чего запускается механизм признания эмитента банкротом.
Как избежать банкротства
Самое простое – постараться не допустить неплатежеспособности по тем облигациям, которыми кредитор владеет. Для этого существует несколько способов:
- Диверсификация. Формировать портфель следует из разных и только надежных ценных бумаг.
- Отслеживание корпоративных событий. Часто техническому дефолту предшествуют негативные новости. Лучше всего проконсультироваться с экспертами и аналитиками о неприглядных событиях в компании.
- Регулярный просмотр кредитных рейтингов (если эмитент туда включен). Самостоятельное изучение отчетности (величина долга, свободный денежный поток, ближайшие оферты).
- Пристальное внимание к бумагам с доходностью существенно выше средних рыночных значений. Лучше не покупать облигации со сверхдоходностью.
- Осторожность в отношении бумаг банков, поскольку с финансовой отчетностью учреждения практически не реально разобраться неспециалисту.
Эти простые способы позволят снизить риски попасть на дефолтные облигации. С другой стороны, проблемные долговые бумаги могут послужить источником быстрого обогащения.
Как выйти на рынок облигаций?
Многие облигации торгуются на Московской бирже. Если вы – частный инвестор, и решили купить облигации, то лучше сделать это самостоятельно на бирже, этот вариант является самым простым и дешевым. Как и при покупке акций, начинать нужно с открытия счета у любого брокера, способного дать доступ на рынок облигаций, и размещения на этом счету денег. Торги можно вести самостоятельно, после бесплатного подключения информационно-торговой системы (например, популярной в России ИТС QUIK), а можно привлечь к торгам брокера, по телефону дав ему команду для покупки определенного количества тех или иных облигаций.
Для большинства облигаций торги идут с минимальным лотом в 1 облигацию и номиналом 1 тыс. рублей. То есть, купить облигации можно, и не имея больших денег. Сделка заключается с выплатой комиссионного вознаграждения брокеру и бирже. Однако, сумма этого вознаграждения является незначительной, она составляет лишь 0,05-0,1% с оборота. То есть, начинать совсем не страшно и не дорого, главное – желание!
Что приводит и к чему ведет? Причины и последствия дефолта
Рассматривая причины дефолта в общем, можно выделить следующие:
- падение доходов должника
- недальновидная стратегия и кредитная политика заемщика
- чрезвычайные и форс-мажорные ситуации
- мировой/региональный экономический спад
- серьезные политические/социальные/экономические изменения
Однако, как итог, основной причиной дефолта является дисбаланс и разбалансировка статей доходов и расходов (включая платежи и проценты по долгу) заемщика.
В случае когда дефолт объявляет государство, основными причинами выступает:
- несбалансированные действия по внешним и внутренним обязательствам государства
- недальновидная экономическая стратегия
- разбалансировка бюджета страны. резкое снижение доходов/ увеличение расходов
- нестабильность мировой экономики
- кардинальные изменения в политике государства
- чрезвычайные ситуации и форс-мажоры
Выгодно ли вложиться в ОФЗ: пример из практики
Представьте, что вы получили в наследство квартиру в старом доме (типичной хрущевке) стоимостью 2 млн. руб. Со временем дом будет только стареть – ничто не вечно под луной. Сможете ли вы продать его за ту же сумму через 10 лет – вопрос открытый. Предположим, что 2 млн. можно отнести в банк.
Но страховое возмещение (на случай закрытия компании) составляет 1,4 млн. Тогда можно отнести деньги в самый надежную кредитную организацию Сбербанк. Однако там максимальные вклады не дотягивают и до 6%.
Хорошо, тогда откроем депозиты в 2 банка – по 1 млн. Только надо поискать высокие ставки 7-8% – сегодня такие предложения на рынке появляются очень редко. А как насчет ставки 20%? Банки, понятно, столько не дадут. И облигации тоже. Но откуда их взять?
Облигации – великий инструмент. Он стабилизирует финансовую систему. Настали смутные времена – купили облигации. Есть облигации – есть заначка и финансовая подушка. А в России объем этого рынка всего 300 млрд долларов – 0,5 % от мирового. А доля нашей экономики в мировой – 1,8 %. То есть рынок должен быть больше триллиона.
Облигации – это не только стабильный базовый актив с постоянной доходностью и инструмент диверсификации инвестиционного портфеля. Это инструмент создания публичной кредитной истории для эмитентов, он способствует расширению круга инвесторов.
А это нужно не только для снижения стоимости и возможности увеличения объемов заимствований. Это путь к IPO – первичному выпуску акций, совершенно иному уровню диверсификации источников финансирования и возможностей для развития. Это как вторая нога.
Поэтому выход один – покупка облигаций.